伦敦证券交易所集团（LSEG）智能一致预期模型汇总了 30 家券商的预测，并根据历史准确性进行了加权。该模型显示，全球营收规模最大的存储芯片制造商预计将在周二公布其第二季度（4月至6月）的营业利润为 86 万亿韩元，约合人民币 3786.58 亿元。

相较于去年同期的 4.7 万亿韩元（约合人民币 206.94 亿元），此次业绩将是三星连续第三个季度刷新营业利润纪录。这反映出存储芯片市场长期供不应求的现状，特别是全球人工智能推理基础设施需求激增，其增长速度远超存储厂商的产能扩张。分析师预计，存储芯片市场的供应短缺状况至少将持续到明年。

本轮存储行业的繁荣不仅得益于高带宽内存（HBM）的强劲需求，还包括智能体（Agentic AI）等各类人工智能应用在更广泛的算力场景中的渗透，这使得普通动态内存（DRAM）和 NAND 闪存的需求也同步显著增长。分析师指出，早期人工智能应用主要集中在大模型训练，而智能体系统需要处理更复杂、多步骤的任务，这要求服务器处理器配备更多内存，同时在推理过程中，更大的闪存容量也必不可少。

三星是英伟达、谷歌、苹果等全球科技巨头重要的存储芯片供应商。花旗证券在周四发布的研报中预测，第二季度 DRAM 和 NAND 闪存的平均售价将分别环比上涨 44% 和 53%。

持续的存储芯片短缺推动了存储厂商股价的大幅上涨。今年以来，三星电子、SK 海力士和美光股价分别飙升了 158%、273% 和 242%，三家公司的市值均已突破 1 万亿美元（约合人民币 6.79 万亿元）。

尽管行业前景一片光明，但分析师也提醒，如果三星在本季度计提的员工奖金准备金超出市场预期，其第二季度的最终业绩可能无法达到市场的一致预期。今年 5 月底，三星避免了大规模罢工，并就薪资协议达成一致，其中半导体事业部营业利润的 10.5% 将作为芯片部门员工的专项奖金。部分分析师估计，三星累计的奖金计提总额可能超过 40 万亿韩元（约合人民币 1761.2 亿元），这笔奖金的确认时点将是影响第二季度业绩的关键因素。三星将于本月晚些时候公布完整的财务报告。

展望未来，分析师认为人工智能基础设施投资落地不及预期是当前存储芯片牛市面临的最大风险。摩根大通的最新研报指出，尽管投资者普遍认同存储供需紧平衡的格局，但市场对人工智能存储在云服务商资本支出中所占比例的可持续性存疑。今年该比例预计将达到 52%，而市场预期明年将突破 70%。一旦与人工智能相关的资本支出降温，三星和 SK 海力士将首当其冲受到影响。这两家公司上周共同宣布，计划在韩国本土投资 3200 万亿韩元（约合人民币 14.09 万亿元）以扩充芯片产能，其中三星的投资周期为 2026 年至 2040 年，SK 海力士则尚未披露详细投产时间。摩根大通表示，投资者迫切需要明确的信号，即人工智能服务的技术突破能否持续推动云计算和人工智能相关营收的高速增长，从而证明存储芯片在人工智能基础设施投入中占比的持续上升是合理的。

这家全球营收第一的存储芯片制造商在 4 月份曾透露，已与多家客户签订了多年锁定数量的刚性供货合同，但并未披露合作客户的身份和合同细节。野村证券近期报告预测，在消费级存储、传统数据中心和人工智能数据中心芯片需求双重推动下，第三季度（7月至9月）普通 DRAM 价格将环比上涨 24%，NAND 闪存将环比上涨 25%。

与此同时，三星的手机业务面临持续的成本压力。存储芯片的涨价不断压缩其终端业务的毛利率，元器件成本的上涨完全抵消了近期手机提价带来的收益。分析师表示，尽管三星已经上调了智能手机的售价，但下半年很可能还会再次涨价。其竞争对手苹果公司上个月刚刚完成了 iPhone 和 MacBook 全线产品的调价。